华兰生物(002007)血制品保持稳定增长预计疫苗业务开始盈_火狐直播-火狐官网直播app

华兰生物(002007)血制品保持稳定增长预计疫苗业务开始盈

发布时间:2022-07-07 20:23:18 来源:火狐直播app 作者:火狐官网直播

  事件:2018年10月29日,公司发布2018年三季报。2018年前三季度公司实现营业收入20.36亿元,同比增长22.19%;实现归母净利润7.60亿元,同比增长22.69%;实现扣非归母净利润6.80亿元,同比增长19.32%。同时预计2018年全年经营情况,预计实现归母净利润8.21-11.08亿元,同比增长0%-35%。 点评:血制品保持稳定增长,预计疫苗业务开始盈利。2018年前三季度公司归母净利润增长22.69%,其中第三季度实现营业收入8.35亿元,同比增长27.77%、环比增长30.58%;实现归母净利润3.07亿元,同比增长63.15%、环比增长24.89%。我们预计前三季净利润实现同比大幅增长主要是由于血制品稳定增长的基础上,疫苗业务开始盈利。上半年疫苗业务收入5041万元,仍小幅亏损约2680万,预计前三季度疫苗业绩转亏为盈贡献少量利润,与去年同期亏损相比有明显盈利增加。前三季度华兰四价流感疫苗批签发127万支、三价流感疫苗签发227.95万支。前三季度毛利率61.28%,和二季度相比小幅上升约1.2个百分点,预计主要是由于毛利率高的疫苗产品占比提升。预计全年实现归母净利润8.21-11.08亿元,同比增长0%-35%;我们认为前三季度已实现净利润7.60亿元,全年预计的下限相对保守。 销售费用继续增长,存货基本稳定,应收账款受回款周期延长影响金额较大。2018年前三季度公司销售费用率11.03%,管理费用率6.16%,研发费用率3.94%,财务费用率-0.07%。其中销售费用2.25亿元,同比增长39.43%,主要是血制品业务销售费用有所提升、疫苗业务开始销售产生一定费用。预计随着疫苗业务逐步开展、血制品销售进一步推进,销售费用会继续上升。应收账款及票据9.78亿元、占收入比重48.04%,绝对额基本保持稳定。 四价流感疫苗已批签发约215.71万支,血制品三季度批签发稳定。截止2018年10月23日公布的批签发数据显示,华兰生物四价流感疫苗已累计批签发约215.71万支,三价流感疫苗累计227.95万支。2018年至10月23日公布流感疫苗合计签发量约1097.23万支,供应量仍较为紧张。血制品三季度批签发白蛋白178.28万瓶,静丙83.33万瓶,八因子56.60万瓶,PCC43.99万瓶,纤原5.94万瓶,破免73.39万瓶,狂免121.62万瓶,乙免26.27万瓶。 盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司营业收入为32.93、41.12、51.02亿元,同比增长39.06%、24.88%、24.08%,归属母公司净利润12.32、15.28、19.86亿元,同比增长50.09%、24.00%、30.01%,对应EPS为1.32、1.64、2.14元。公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一,采浆量增长的可持续性强,目前已组建完成血制品销售队伍、积极推进销售;同时在单抗和疫苗领域布局多品种打造长期业绩发展基石,四价流感疫苗正式上市销售、提供新增长点,维持“买入”评级。 风险提示:血制品业务销售渠道改革不及预期的风险,血制品价格继续下降的风险,采浆量不及预期的风险,疫苗业务品种较为单一的风险,单抗业务研发进度不及预期的风险。

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